报告要害要素:

    在富足的订单包管下,公司业绩获得了一连的高增添。后续随着智慧都会战略合作协议的落地和大交通营业的快速生长,公司仍将坚持优异的生长态势。2015年公司或将在PPP模式和“智慧云亭”上获得更多突破,亦值得起劲关注。展望公司15-16年EPS划分为0.80元和1.15元,按26日收盘价50.6元盘算,对应市盈率划分为63.51倍和44.14倍,维持对公司“买入”的投资评级。

    事务:

    公司宣布了2014年年报及最新的分派预案。2014年公司实现销售收入15.80亿元,同比增添90.52%,实现营业利润1.64亿元,同比增添65.27%,实现净利润1.44亿元,同比增添52.38%,每股收益为0.45元。同时公司拟向全体股东每10股分红1元(含税)。公司预计2015年1季度盈利3615万元-4131.42万元,同比增添40-60%。

    点评:

    在富足的订单包管下,公司一连高增添。2014年公司实现销售收入15.80亿元,同比增添90.52%,较上年同期上涨了41.01个百分点,较前三季度增添2.44个百分点,继续泛起加速趋势。在行业上市企业普遍依赖并购快速增添的同时,公司仅依赖原有营业坚持一连高增添态势(2014年新计入的子公司乐山717银娱优越会客服、泉州717银娱优越会客服、集成科技皆为新设立的子公司),进一步凸显出公司的优异竞争实力和恒久的生长潜力。2014年公司累计新增订单19.67亿元,同比增添23.17%(由于上年基数较高,较前3季度有一定下滑),剩余未结转收入金额13.88亿元,富足的订单成为公司一连高增添的主要包管。比增添114.83%;智慧都会系统营业收入8338万元,同比增添148.77%。

    从分产品的收入来看,2014年公司有81%的收入来自工程施工类营业,抵达13.06亿元,同比增添87.45%,较上年提高了32.33个百分点;另外有2.48亿元收入来自产品销售营业,同比增添104.19%,亦较上年大幅提高了83.8个百分点。l 公司紧抓智能交通生长时机,向多维度举行营业扩张。凭证Tranbbs 统计数据,2014年都会智能交通行业市场规模为246亿元,同比增添25%,2010-2014年都会智能交通行业市场规模复合增添率达24%,仍然坚持较高的景心胸。在目今都会拥堵、治理情形污染配景下,公共交通、轨道交通的总量缺乏、智能化水平不高,未来仍然具有很大的生长潜力。

    作为海内智能交通领域的领军企业,公司在生长原有都会智能交通营业的同时,继续向公交、轨道交通、民航营业领域举行延伸,在全交通领域开展系统集成、产品开发、信息服务营业。在市场方面,公司先后中标了吉林长春两横三纵、北京公交集团、湛江交警三个规模上亿的项目;在手艺方面,公司宣布了新一代都会智能交通管理系统ATMS5,并借此成为海内首家通过公安部无锡研究所1049、1146两项标准测试的企业,软实力获得有力的增强;在互联网转型方面,公司通过湛江交警项目(含湛江市互联网交通清静综合服务平台)、辽宁省省级互联网交通清静综合服务平台项目,与北京邮电大学共建的“互联网与工业立异基地”向团结,加速营业的互联网转型;在工业链结构方面,公司在系统集成营业的基础上,继续增强焦点应用软件的开发,同时向信号机、高清摄像机、嵌入式检测识别等行业专用的相关硬件产品拓展。

    公司借助战略合作项目,加速在智慧都会领域的赛马圈地。2014年以来先后新增了东海、嘉禾、东莞东城、肥城、曲阜、阳信、阳泉城区7个都会的智慧都会建设合作协议,完成福建泉州、四川乐山、吉林延吉、山东临朐等4个都会智慧都会、信息消耗和信息惠民国家试点都会的申报事情.同时,公司在2013年签署的智慧临朐、智慧津南项目已经逐步实现落地,为2015年其他战略合作协议的落地起到了优异的树模性效应。

    商业模式上一连开拓,紧抓PPP 生长的契机。2014年公司继续在商业模式上举行探索,将PPP、EPC(工程总承包)、政府购置服务、工程运营等方法作为大型项目承建的切入点。在财务主要的大配景下,2014年在财务部、发改委的团结推动下PPP 模式进入开启的元年,2015年有望实现快速落地。公司也实时地举行了PPP 模式的探索,在2015年3月相继签约乐山“智慧云亭”投资运营项目、智慧阳泉城区的战略合作项目。

    “智慧云亭”或将成为开启公司运营营业的窗口。2015年3月24日,公司通告与乐山市签署了相关“智慧云亭”投资运营协议。公司将在乐山投资1.5亿元用于年产10000台“智慧云亭”生产集成制造基地的建设,同时公司将用7000万在乐山开展200台“智慧云亭”自主投资、布点和运营,同时获得20年的运营权。“智慧云亭”的建设结构,一方面为政府提供便民服务,实现线上线下的融合;另一方面,公司通过嵌入金融、物流、电信运营商的服务及广告类营业,沉淀数据举行二次数据开发,可以获取相关的收益。公司在智慧阳泉城区的框架协议中也涉及到了智慧云亭的内容,未来将举行更大规模的推广与应用。

    2015年3月轨道交通领域再中大单。2015年3月26日午间,公司通告了合作伙伴中铁电器化局中标“东湖国家自主立异树模区有轨电车T1、T2试验线工程立异投融资建设项目3标段”的事宜,由于公司将作为战略合作伙伴配合加入项目的投资和建设,预计将获得其中供电系统、智能交通系统的部分装备和服务的采购及集成(不含施工装置)工程,项目规模约3亿元。中标后,公司将与中铁电气化局及其他合作伙伴配合组建项目公司,其中公司出资占比51-70%,项目公司资源金投入为该项目投资总额(投资估算30亿元)的25%。此次项目的中标及实验有助于公司在轨道交通建设领域的快速生长及谋划的积累,也将对公司业绩爆发起劲的影响。

    定增增强公司的资金实力,后续有望加速并购程序。随着5月份创业板再融资的铺开,公司也于2014年10月宣布了最新的增发预案,拟非果真刊行不凌驾5500万股(刊行价钱不低于29元/股),召募资金15.95亿元。其中大股东华录集团认购5.6亿元,中国华融2亿元,智诚投资(合资人系公司董事、高级管理职员)2.3亿元,中再资管4亿元,潇湘投资2亿元,锁按期3年。此次再融资项目中,大股东继续加大了对公司的投入,公司也通过融资方法锁定焦点向导团队,同时此次引入的中再集团、乐成控股集团亦有望为与公司睁开更多的营业合作。召募的资金中,有7.5亿用于送还公司乞贷,剩余部分所有用于增补公司流动资金。一方面将降低公司的资产欠债率,镌汰公司的财务用度;另一方面,将增强公司资源运作的能力,加速完成公司的工业链结构。

    毛利率下滑对整体盈利能力形成拖累。2014年公司毛利率、营业利润率、净利润率划分为29.5%、 10.4%、9.1%,划分较上年下滑了3.95、1.58、2.28个百分点。2014年公司加大了硬件产品的销售,同时向轨道交通等大交通领域的营业扩展也取得了较好的效果,我们判断这部分的营业对公司的毛利率形成了一定的拖累。随着营业结构的调解,未来公司毛利率将维持在一个新的平衡区间。在用度方面,2014年公司管理用度率、销售用度率、财务用度率划分为6.58%、6.78%、2.59%,划分较上年增添了-1.15、-2.78、1.07个百分点。2015年随着定增项目的完成,公司的财务用度有望锐减。

    盈利展望与投资建议:展望公司15-16年EPS 划分为0.80元和1.15元,按26日收盘价50.6元盘算,对应市盈率划分为63.51倍和44.14倍,维持对公司“买入”的投资评级。

    危害提醒:河北项目落地一连推后;地方政府财务影响智慧都会项目落地。