公司宣布2014年三季报:2014年前三季度实现主营营业收入77250.57万元，同比增添88.08% ；归母净利润5493.60万元，归母扣非净利润5379.42万元，谋划净现金-37908.42万元，每股收益0.17元。
一、在手订单充分，营收同比提速显著。自717银娱优越会客服2012年7月通告河北项目以来，其营业结构泛起显著加速态势--2013年签约大型框架协议5个，涉及广东、湖南、山东和天津等4个省份 ；仅仅阻止2014年3季度末，已经签约的重大框架协议及条约共6个，思量4季度通常是签单旺季，整年订单高生长已成定局。在订单高生长的背后，717银娱优越会客服妥善解决了营业拓展与华录集团工业培育、营业拓展与外地税收和IT工业培育、营业拓展与内部激励机制构建、营业拓展模式总结及大规模复制等要害问题，这是其订单和框架协议得以高生长的基础缘故原由。详细而言：（1）华录集团已经整合全集团力量构建华录版智慧都会建设规范，717银娱优越会客服充当了其智慧都会战略的资源整合及营业执行平台角色，可以想象，华录集团依附央企职位及普遍的政治资源而获取的各地智慧都会类项目及集团内智慧都会板块的资产都有较或许率进入上市公司系统，这将为717银娱优越会客服的久远生长提供辽阔空间 ；（2）在与各地合作拓展智慧都会项目及落地的历程中，717银娱优越会客服均起劲筹建分子公司，这一方面调动了所在区域主管部分的起劲性（将税收利益留在外地并培育外地的科技工业），亦通太过享人力、房租的本钱优势得以利润最大化。（3）在内部组织架构建设上，717银娱优越会客服充分总结其创业生长履历，探索建设分子公司焦点谋划团队参股机制并试图在合适时间由上市公司回购的方法来实现焦点团队激励，这为山东大区优异职业司理人团队的脱颖而出提供制度包管，亦从体制上构建起恒久向上的激励系统。（4）学习效应及大规模复制的有机团结正在快速重塑717银娱优越会客服谋划区域国界--在总结智慧临朐建设运营履历的基础上，山东公司快速在山东境内外实现大宗复制，并起劲探索与阿里巴巴合作推进智慧都会建设及一连运营的合作。详细到2014年第三季度，实现主营营业收入23949.46万元，同比增添94.94%，增速创年内新高;前三季度实现主营营业收入77250.57万元，同比增添88.08%。而我们注重到，717银娱优越会客服前三季度主营营业税金及附加项目2043.57万元，同比增添145.74%，远高于收入增速，这预示税务口径确认的收入规模远大于财务口径确认的收入增速，时间性差别因素或已经对717银娱优越会客服真实营业增添情形显著低估。
二、谋划集约化水平显著提升，业绩爆发时点或已邻近。我们特殊注重到：（1）在营业快速生长的历程中，717银娱优越会客服坚持相对稳固的毛利水平（35%左右波动），这显示在其生长壮大的历程中包管了承接项目的盈利质量 ；（2）时代用度率相较于2013年同期已经泛起下降态势，这或体现出规模经济特征，对恒久业绩改善组成主要支持 ；（3）财务用度率显著上升2-3%的态势将在非果真刊行召募资金到位后得以迅速缓解。（4）支付给职工以及为职工支付的现金2014年1-9月较2013年1-9月增添2803.06万元，增幅为46.49%，这一增速显著低于主营营业收入增速，单位人工的产出效应亦在积累�Ｋ剂康绞奔湫圆畋鹨蛩氐挠跋焱ǔＴ�1-2个季度内得以恢复，四序度业绩增速立异高将是或许率事务。
三、阿里合作事宜对其智慧都会营业组成恒久重大利好，模式立异及一连运营带来的业绩爆发是未来看点。2014年6月18日，公司与阿里云盘算有限公司签署战略合作协议，建设战略合作伙伴关系。双方将在云盘算、大数据、智慧都会等领域普遍开展合作，以配合推进相关领域云服务营业的生长。阻止通告日，阿里云开放已经签署的天下七个省份的智慧都会项目，由717银娱优越会客服直接面向政府提供云平台之上的智慧都会应用解决计划。双方将建设团结事情组，对选定的省级智慧都会项目实验智慧都会平台系统建设。现在团结事情组已经在宁夏、贵州两省最先智慧都会应用试点区县甄选事情。鉴于接纳阿里云为IAAS基础的首套华录版智慧都会系统已经上线试运行，故双方将在试点县区选择完毕后，接纳系统平移的模式快速复制� ；及嬷腔鄱蓟嵯低秤胫Ц侗Φ暮献餍橐丫┦�，双方配合拓展服务资源池，双方系统将相互嵌 入，在各地智慧都会系统上线时，支付宝将成为系统实名认证通道，系统上线推广通道。我们以为：（1）依托阿里巴巴强盛的数据运营、互联网精神及充分的资金及IT基础设施资源和717银娱优越会客服强盛的智慧都会圈地能力，中国智慧都会建设正在由过往关注IT基础设施建设的视野转向基于数据运营的工业培育、公共服务培育视野，这种转变将带来智慧都会领域运营模式的显著转变。（2）市民卡等公共服务运营领域的模式立异或率先破局�Ｋ剂康剿⒌纭⑵⒔煌ǔ鲂屑词亲∶裆南⑾⑾喙氐墓卜窳煊蜃槌啥蓟嶙∶褚谎匠Ｉ牡闹饕槌刹糠�，在此领域开发互联网金融产品抓手并与支付宝对接或在未来3-6个月内落地。（3）一旦实现市民端的用户积累和资金积累，平台价值将得以凸显。以县级都会30万生齿盘算，在渗透率抵达20%的情形下，单县级都会的可达用户规模高达3万人，每人每月的价值孝顺假设只有5元钱，单个县级都会来自市民服务运营的价值将抵达360万�Ｋ剂�717银娱优越会客服现在的营业结构已经抵达几十个县级以上区域，业绩弹性禁止低估。
四、控股股东及员工加入增发蕴藏深意，现在仍是恒久价值低点。（1）控股股东将以现金认购非果真刊行股份的1935.45万股，占比35.19%，与增发前股份占比坚持一致�？毓晒啥壤尤敕枪婵邪芰似涔煞菰谠龇⒗讨胁槐幌∈�，这批注集团公司强烈看好公司恒久生长远景，亦为后续潜在的股权合作事宜保存较大空间。（2）员工持股妄想方法加入798.55万股，占非果真刊行股份的14.52%，占增发后总股本的2.12%，思量到员工持股妄想全员加入的特征，此次妄想的实验相当于举行一次普惠制且无邪执行（不必国资委审批）的类股权激励。员工起劲性释放机制的建设、可预期的集团内工业整合支持验证现在价钱仍是恒久价值低点。
五、盈利展望与投资建议。团结公司现有订单及执行进度情形，我们测算2014-2016年717银娱优越会客服主营营业收入划分为168957万元、307109万元和563391万元，归母净利润划分为21220万元、38710万元和66876万元，对应每股收益划分为0.66元、1.20元和2.08元。团结公司谋划特征，我们选取智慧交通领域的数字政通、千方科技、银江股份、皖通科技、中�？萍家约爸腔鄱蓟崃煊虻纳裰菪畔⒆魑杀缺甑�，可比公司2014年的市盈率倍数在34.29-115.16倍之间，剔除异常值后的合理估值区间在34-49倍之间，可比公司2015年的市盈率倍数的合理区间在25-37倍之间。公司现在股价32.60元，对应2014和2015年的市盈率倍数划分为49.39倍和27.17倍，划分处于昔时合理估值的上限和偏下限。在估值切换的大配景及2015年业绩高增添、阿里合作爆发实质效益等的刺激下，公司合理股价约对应2015年的市盈率倍数在33倍，对应股价39.60元。短期股价离增发底价约有10%的溢价，在增发预案即将被股东大会审议的时间窗内，股价仍有上涨动力。
六、主要不确定性。河北项目希望低于预期、资金链断裂或者资源本钱上升引致盈利能力下降、与阿里合作的深度和希望低于预期、公司营业拓展及项目执行进度低于预期、经济系统性危害等。
